12月5日，法学院老师马一博士在法学院101报告厅作了一场题为“次贷危机的成因及其对中国的影响”的学术报告。马一博士从五个方面对这一问题对这一问题展开了论述。
一、现金流与证券化
马一博士首先深入浅出的介绍了现金流的起源。指出，在1262年的威尼斯要发动对热内亚的战争，通过战争达到一定的政治和经济目的，这就面临军需供应品的问题，在缺乏军费的情况下，强制性的向国民借款，但战后获得的利润不是一次性给付的，一次性偿很难，就进行一定的抵押。市政府有一个稳定的现金流即税金，将债务打包，将政府借的钱以政府的收入做抵押，进行证券化，给予一定的利息。1262年，威尼斯发行了这种债券，将政府欠的钱以政府的收入做抵押，以债券的形式卖给市民，后来这种形式被广泛应用，延伸发展，现金流加证券的形式产生。
当代的美国，1980年以前的贷款都是由储蓄机构发放的，人均储蓄率10%，2001年只有1%，2006年次贷危机爆发的时候储蓄率是-0.4%，也就是说美国的银行是没有钱的，而是通过其他的方式赚钱利润。通过证券化取得储蓄，成为房屋贷款的来源，上世纪90年代美国对证券化的形式进行了发展。贷款人找贷款公司协商，贷款公司直接找投资人协商。贷款公司将贷款以债券的形式发出去，贷款的利息给了投资人。贷款即产生了竞争性的利率，每个人就是自己的银行，每个人就成为自己的储蓄机构，整个经济链条的金融体系的运作速度就会加快。
二、美国次级按揭贷款危机的形成
马一博士从9.11事件讲起，9.11对美国的信心和经济造成了重大影响，美联储进行了降息，由原来的4%左右为1%，并宣布维持四年，用钱的成本就比较低，存钱的欲望也比较低，这样就刺激了消费和投资，9.11美联储降息后，美国的银行被掏空，导致美国流动性过剩。
美国的消费理念比较超前，认为未来充满了机遇，美国人喜欢消费，几乎美国家庭都要面对债务，这就面临借款的问题。有两种方式，第一是信用卡，第二是贷款公司。通过用信用卡不断进行刷卡消费。贷款公司拿的并不是贷款公司自己的钱进行房贷。要确定美国借款的利率，美国是个信用社会，马一博士在此还讲了信用的起源。信用的平级是620分，低于620分的就是次级贷款者，信用越差风险越大，违约率越高，利率也越高。信用差的就需要花更多的钱去贷款，因此每个人都非常珍惜自己的信用。经营次级贷款者和优良者的贷款的利润的差三倍。美国存在信息报告制度，美国就存在优良者，次优的者和信用次级者，信用次级者去贷款就形成了风险高。怎样分类次级贷款者，除了信用外，还有DTI和LTB两个指标，DTI是债务比收入，收入占了债务的55%，沦为次级贷者。LTB是借款和价值物的比例。在一个信用发达的体系中，总有信用好的和信用差的，自然也就存在次级贷款者。中国的次级贷款者不是一个明显的定义。中国房间大跌的情况下也可能产生次级贷者，中国提高贷款利率也在对抗次级贷者，现在也在建立信用贷款制度，会把信用记录下来，作为以后贷款的额度。
三、房屋债务打包发放——金融创新
马一博士指出，房产的繁荣导致了抵押贷款标准的放松和房屋贷款方式的创新。美国的贷款公司的贷款公司把贷款打包给投资者，其收的只是转手续费，把贷款发给了投资人，由投资人购买，风险由债券的购买者承担，房贷公司就拼命推销这种债券，发给投资者，在还不起的情况下进行再融资。而债券有好有坏，CDO即债务抵押债券，好的叫优质债券，次级叫次级债券，次级贷款风险高利率高，于是把债券分为好的债券，正等债券和次级债券。好的债券银行要了，正等债券银行和保险公司要了，次级债券无人问津。通过对冲基金，进行风险对冲，买一部分好的债券和一部分次级债券，进行风险对冲。对冲基金的利率是超高的。但风险太大，出现了CDS，即信用违约交换，买一种保险出去。通过信用违约交换将风险由美国转移到了全世界。风险从房地产扩展到金融机构，进而从华尔街扩展到全世界。四、集中爆发
当美国房子超过经济时就会出现问题，会集中爆发。美国的低利率保持了四年，美国政府之后忽然提供了贷款利率，导致了美国四千家银行的破产。由此进行了利率创新，实行浮动利率。利率的提高导致利率还贷压力递增，美国人都不敢买房，又导致了美国房价下跌。次级贷款者在房价下跌时率先进行违约，银行手中拿了大量的房子，不得不把大量的优良资产进行变卖。房屋供应的增加导致了房价下跌，又会导致更多的违约，产生连锁效用。次级债券的持有者抛售债券，导致了现金量的减少，银行就需要卖更多的房子支付这笔钱。市场的房屋供应量增大，这又导致房屋的进一步下跌，产生了滚雪球效用。现在美国政府救市场，救的是信息，救的是房市，救的是就业率。而这其中的经济根源性因素在于，一个国家的住房面积必须跟国家的经济是相符的，当住房超越了经济时，就会回归要寻求经济的支撑，必须向国外借钱，后果就是华尔街“卖拐”成功。
五、次贷危机对中国的影响
马一博士认为，次贷危机对中国的影响表现在以下几个方面：
1．由出口到刺激内需。一个国家的GDP=出口+消费+储蓄，在金融危机的情况下，出口减少，由出口转为刺激内需，解决GDP的难题就在于刺激消费。为拉动消费就需要补贴农民和城市低收入者，建经济适用房，建立医疗保障体系。同时进行国家性投资。
2．产业结构调整。
3．金融体系调整。
4．外汇储备的利弊。外汇储备在美元贬值的情况下会给中国造成损失，应当将外汇储备变成固定资产和战略性资源，应当用外汇购买资源储备。
同学们针对马一老师的讲座，热情踊跃地进行发言和提问，马老师给予了精彩的解答和回应。讲座在同学们热烈的掌声中结束。
